文 | 当代名医在线首席观察员 潘捷

图 | 微摄

2026年1月19日，作为湖南省首家医药类上市公司的古汉医药（000590），在长沙举行主板上市30周年庆典，同步释放与恒昌医药深化战略合作、推进全国化布局的核心信号。从1996年登陆资本市场到2025年控制权变更后聚焦核心品牌，这家承载千年汉方智慧的老字号，正试图通过资源整合与战略升级，重塑市场对其长期价值的预期。市场对古汉医药的信心，并非源于短期概念炒作，而是建立在品牌产品根基、渠道协同势能、战略落地路径及政策生态支撑四大核心支柱之上，且均有官方数据与实际动作佐证。

品牌与产品：老字号的硬核资产沉淀

品牌底蕴与拳头产品的市场穿透力，是古汉医药最基础的信心支撑。作为“中华老字号”和“中国驰名商标”，古汉医药的核心竞争力源自其不可复制的产品基因——古汉养生精口服液。该产品源于2200年前马王堆汉墓出土的《养生方》，融合传统养生思想与现代制药技术，不仅数次被列为国家中药保护品种、秘密级国家秘密技术，其制作技艺更被纳入湖南省非物质文化遗产名录，形成了天然的品牌壁垒。

经过数十年市场验证，这款产品已构建起坚实的用户基础。自1986年上市以来，古汉养生精持续畅销40年，在湖南OTC零售市场创下每秒约卖出4支的业绩纪录，成为区域市场的标杆性养生类中成药。从产品属性看，其定位OTC甲类，价格覆盖33元至288元区间，兼顾亲民性与消费升级需求，功能主治涵盖头晕心悸、疲乏无力等多种常见不适，适配中老年及亚健康群体，市场需求具备刚性特征。

更为关键的是，古汉医药拥有近60个有效药品文号，为产品矩阵扩容提供了基础。2026年公司计划恢复30余个品种生产，这一目标并非盲目扩张，而是基于现有产能与文号资源的优化激活，既能丰富产品线、分散单一产品依赖风险，也能为后续渠道赋能提供更多载体，形成“核心单品引领+多元品种补充”的格局。

协同赋能：恒昌渠道激活全国化潜力

2025年控制权变更后，古汉医药与恒昌医药的战略合作，成为其突破区域局限、打开增长空间的关键变量。双方的互补性的核心在于：古汉有品牌与生产能力，恒昌有渠道与终端资源，这种“强强联合”并非简单叠加，而是通过深度协同释放价值。

恒昌医药的渠道实力已得到市场验证。作为湖南省生物医药产业重点企业，其2024年营收突破38亿元，纳税近3亿元，2020-2022年营收年均复合增长率达27.37%，服务全国超20万家会员药店及诊所，覆盖30余省份，自有品牌产品超2000个（占经营品种80%以上）。截至目前，恒昌医药年销售额已接近40亿元，其深耕基层医药市场的供应链能力，恰好弥补了古汉养生精此前“区域强势、全国薄弱”的短板。

双方协同的量化预期已落地。2025年底，古汉医药公告预计2026年度与恒昌医药发生日常经营性关联交易金额不超过3.8亿元，这一数据为双方渠道整合与产品铺货提供了明确指引。江琎在庆典上明确表示，将借助恒昌的全国网络，推动古汉养生精打破区域局限，同时解决古汉产品渠道商利润有限的痛点，通过品牌与渠道合力提升产品竞争力。这种协同不仅能快速扩大古汉产品的市场覆盖，更能优化盈利结构，为公司现金流转正目标提供支撑——截至2025年三季度，古汉医药归属于母公司所有者的综合收益总额虽仍为负，但亏损幅度已较上年同期收窄47.91%，现金流改善成为近期核心目标。

战略布局：多维度筑牢增长根基

市场对古汉医药的长期信心，更源于其清晰的战略落地路径，而非空泛的规划。公司以“承古拓新”为核心，从产品、生产、生态三个维度构建增长曲线，每一步均有具体动作支撑。

在产品端，以古汉养生精为核心构建王牌大单品矩阵，同时向化学药、保健食品领域拓展，打造“10万家会员药店终端的后厂”，并向全行业开放研发、生产能力。这一布局既巩固了中成药主业优势，又通过品类延伸切入更大的健康消费市场，契合大健康产业发展趋势。

在生产端，推进柔性化智能生产，通过模块化设计实现多品种高效切换，依托智慧控制平台推动运营管理向“数据驱动”转型。这一举措能有效提升产能利用率，适配30余个品种恢复生产后的高效运转需求，同时降低生产成本，提升产品性价比优势。

在生态端，构建“前店后厂”产业生态，以古汉的研发生产实力为后盾，以恒昌的供应链与终端资源为抓手，为中小药店赋能。针对基层药店经营压力，双方还发布“携手长青基金”，帮扶因自然灾害等不可抗力导致经营困难的会员药店，同步通过“善举好人”评选等公益活动凝聚终端资源，截至2026年1月，该评选已累计表彰68位基层从业者，形成有粘性的产业生态闭环。此外，文旅融合布局——打造古汉中药康养工业旅游景区，通过5D飞行剧场、数字人IP“辛小追”等场景强化品牌认知，为品牌年轻化、多元化赋能。

政策与生态：时代风口下的确定性支撑

古汉医药的发展，恰逢中医药产业振兴的政策风口与区域产业生态的红利期。2026年作为“十五五”规划开局之年，国家卫健委已明确将中医药发展纳入年度十大重点任务，为中成药企业提供了政策层面的确定性支撑。

从区域层面看，湖南省作为中医药资源大省，对双方合作给予高度认可。湖南省药品监督管理局二级巡视员罗业军指出，古汉与恒昌的合作是中医药“守正创新”的生动实践，期待其发挥龙头作用，助力湖南从中医药资源大省向产业强省迈进。长沙金霞经济开发区也明确表示，将持续优化营商环境，为企业发展保驾护航，这种区域政策支持为古汉医药的产能升级、研发投入提供了有利条件。

值得注意的是，古汉医药的战略布局与地方产业规划高度契合。其智能化生产、文旅融合等举措，既符合中医药现代化、品牌化的发展方向，也能借助区域产业集群优势降低运营成本，形成“政策赋能+产业协同”的良性循环。

分析与评论：信心的核心是“确定性”与“可持续性”

综合来看，市场对古汉医药的长期信心，本质是对其“确定性价值释放”与“可持续增长能力”的认可。这种确定性，首先来自品牌与产品的硬实力——古汉养生精的市场沉淀与文号资源，构成了企业穿越行业周期的基础；其次来自协同效应的可量化落地——3.8亿元关联交易、20万家终端渠道，为全国化提供了明确的路径与数据支撑；最后来自政策与生态的双重保障，降低了战略落地的不确定性。

但需清醒认识到，古汉医药仍面临多重挑战：一是控制权变更后的整合效率，品牌、渠道、管理的深度融合需要时间验证；二是全国化过程中的市场竞争，养生类中成药市场已聚集众多品牌，古汉养生精需在区域外建立差异化优势；三是研发投入的持续性，恒昌医药虽渠道实力突出，但研发投入偏低，双方需平衡渠道扩张与研发创新的资源分配，为长期发展储备技术动能。

从财务数据看，2025年三季度公司仍处于亏损收窄阶段，现金流转正目标的实现进度，将成为检验战略有效性的关键短期指标；而30余个品种的复产质量、古汉养生精全国化的铺货率与动销率，则决定了长期增长的天花板。若能持续兑现战略承诺，依托千年汉方品牌底蕴与现代化渠道赋能，古汉医药有望在中医药振兴浪潮中，实现从区域老字号到全国性健康品牌的跨越，其长期价值也将逐步释放。